【包頭鋼化廠】預計需求仍將緩慢趨好，短期供給難再有減少。近期，全國玻璃價格以華南地區(qū)為首開始了一輪普漲，幅度平均在2-3元/重箱，較高達6元/重箱，尤其是全國風向標的河北地區(qū)也開始了一輪提價，幅度在1-2元/重箱。同時，供給方面，行業(yè)目前停窯率處在歷史高點，為26.0％，停產(chǎn)生產(chǎn)線達到70條;就需求而言，雖然目前玻璃市場需求環(huán)比趨好，但受宏觀調(diào)控影響，行業(yè)仍然處于相對疲軟的弱復蘇通道中，回暖幅度以及速度仍略低于預期，我們預計未來需求仍將處于緩慢好轉(zhuǎn)狀態(tài)。同時，當前玻璃價格得到需求一定支撐，部分企業(yè)(尤其是華南地區(qū))已經(jīng)由虧損轉(zhuǎn)為盈利經(jīng)營狀態(tài)，預計未來因虧損不堪而停產(chǎn)生產(chǎn)線較難再出現(xiàn)。再者，部分冷修以及待點火生產(chǎn)線近期也開始陸續(xù)點火，由此我們判斷供給減少的邏輯演繹將慢慢淡化。
　　
　　經(jīng)銷商庫存較低，預計短期價格或?qū)⒕S持當前位置，下行風險較小，上行空間有限。由于行業(yè)供給較難再有大幅改善，我們認為玻璃價格未來上行驅(qū)動力因素將進一步依賴于需求的提振，根據(jù)我們對于華東、華中、華北經(jīng)銷商調(diào)研了解到，經(jīng)銷商當前庫存普遍較低，對后市帶有中性態(tài)度，并認為需求短期并未見明顯好轉(zhuǎn)，因此我們認為短期內(nèi)在經(jīng)濟以及地產(chǎn)調(diào)控仍難見大幅放松的前提下，需求短期大幅增長的可能性較小，也就限制了提價的幅度。同時考慮到6月部分地區(qū)將進入雨季，并且純堿價格未來上漲可能性非常大，包頭鋼化廠預計玻璃價格及盈利也不排除存在下行的可能性，但這種假設概率較小，畢竟此次上調(diào)較2月區(qū)域會議后的上調(diào)不同在于此次上調(diào)是在一定需求持續(xù)好轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)上的，回調(diào)可能性相對較小。全國均價維持可能是大概率事件。
　　
　　玻璃貨物推出將為生產(chǎn)企業(yè)提供套期保值工具。包頭鋼化廠預計鄭商所有望近期將推出玻璃貨物，交易較小單位為20噸/手，波動限制暫定為4％，較小變動價位為1元/噸，較低保證金為6％。我們認為玻璃貨物的推出將為企業(yè)提供套保工具，但短期來看難對價格波動造成非常大影響，但長期將對行業(yè)及企業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生一定正面效應，主要理由是:①據(jù)了解，參與玻璃貨物交易主要將由玻璃生產(chǎn)企業(yè)參與進行套保，而僅有20-30％的經(jīng)銷商表示將參與交易，我們認為玻璃貨物推出后企業(yè)將更多出于公司業(yè)績的穩(wěn)定性以及自身庫存和生產(chǎn)能力考慮進行期現(xiàn)套保，對價格波動影響相對較小，只是加快對后市價格的一致預期的形成;②由于草案中交易品種僅為4mm、5mm兩種，交易品種相對單一，對整個品種繁雜的市場而言，影響不會太大;③但另一方面，若隨著生產(chǎn)企業(yè)參與交易逐漸增加將對玻璃現(xiàn)貨價格有一定指導意義，一是行業(yè)層面減少玻璃價格異常波動，二是能幫助公司避免價格變化帶來的損失，也具有一定正面效應。