意大利招標放量，有望實現(xiàn)2-3GW/年意大利招標計劃落地，2020和2021年待招標項目達到4.8GW。意大利在歐債危機和歐盟光伏雙反之后裝機便陷入停滯，2018年裝機僅511MW，今年預計773MW。今年6月，意大利相關(guān)部門發(fā)布新能源發(fā)生反應法案，并公布了光伏電站招標計劃。Ø2019年：電站招標500MWØ2020年：電站招標1900MWØ2021年：電站招標2300MW意大利光照條件較好，分布式也在迅速發(fā)展，疊加大型電站指標，未來兩三年有望實現(xiàn)2-3GW的市場規(guī)模。

　　光伏經(jīng)濟性不斷提升，歐洲市場有望增長到25GW2018年歐洲光伏裝機12GW，今年預計接近20GW，增長66%。2020年德國、西班牙、意大利、法國有望貢獻增量，歐洲市場明年有望增長到25GW。

　　3.3印度明年出現(xiàn)關(guān)稅空窗期，預期裝機10-15GW

　　印度光照條件優(yōu)越，是僅次于中美的第三大市場。印度大部分國土位于北回歸線以南，全國常年有300天以上的晴天，年均太陽輻射量可達1700-2500KWH/年，遠高于中、美、日等主要經(jīng)濟體。印度同時也是人口大國，工業(yè)基礎和城鎮(zhèn)化水平較低，發(fā)展?jié)摿艽?，電力需求在過去10年平均增速達到6%，超過同期大部分國家2.5%的增速。

　　印度2022年裝機目標100GW，目前僅完成34GW。2014年莫迪相關(guān)部門公布了新能源發(fā)展計劃，規(guī)劃到2022年實現(xiàn)光伏裝機100GW，其中電站60GW，屋頂分布式40GW，中點財政提供16億美元用于補貼光伏裝機。截至2019年Q3，印度累計光伏裝機僅完成34GW，預計到年底僅能完成36GW，剩余64GW需要在未來三年完成，年均21GW。

　　印度相關(guān)部門致力于光伏制造本土化，設置關(guān)稅阻礙了光伏裝機目標實現(xiàn)。2018年7月，印度財政部決定對來自中國和馬來西亞及發(fā)達國家的光伏進口產(chǎn)品征收SGI保護性關(guān)稅，以保護和促進本國光伏產(chǎn)品的生產(chǎn)，這項保護稅將為期兩年。Ø2018年7月30日-2019年7月29日的稅率為25%Ø2019年8月1日-2020年1月31日的稅率為20%Ø2020年2月1日-2020年7月31日的稅率為15%印度光伏產(chǎn)業(yè)配套薄弱，國內(nèi)某龍頭大廠曾考慮在印度建立整體化工廠，但擱淺至今。印度光伏組件還是以進口為主，今年8月關(guān)稅稅率下調(diào)5%之后，中國組件對印出口脈沖式增加了兩月，明年2月稅率還將下調(diào)5%，8月不出意外SGI關(guān)稅將取消。當前印度部分政黨在起草新的關(guān)稅草案，但實施至少要到2021年以后，因此明年8月開始印度組件進口量很可能激增，明年印度市場有望達到10-15GW的水平。

　　3.4日本市場保持穩(wěn)定，預期7-8GW

　　日本光伏累計裝機55GW，僅次于中美。截至2018年底日本累計光伏裝機55GW，位列大部分國家第三。今年預計裝機6.9GW，僅次于中美印，位列大部分國家第四。

　　日本土地資源緊張，光伏裝機以分布式為主。日本能源還嚴重依賴進口，電價高昂發(fā)生反應分布式發(fā)展，分布式占到新增裝機的70%以上。在所有光伏裝機類型中，分布式對組件價格的敏感性較高，組件價格持續(xù)下降有望發(fā)生反應日本裝機持續(xù)增長，預期2020年日本光伏裝機7-8GW。

　　3.5中東有望成為5GW級別的新興市場

　　中東國家陸續(xù)啟動大型光伏電站指標拍賣，目前可以看到17GW裝機計劃。中東地區(qū)的光伏裝機量在2018年之前始終處于較低水平，2018-2019年，沙特、阿聯(lián)酋、阿曼等國先后啟動了大型光伏項目的招標拍賣，中東應該是未來三年增長速度快的地區(qū)。目前已有17GW的招標計劃，明年預計會有4-5GW裝機。

　　3.6海外裝機明年有望增長到100-110GW

　　今年海外光伏裝機預計在85-95GW，同比大幅增長約50%。今年的增長并非是某個國家爆發(fā)的結(jié)果，而是光伏市場整體的繁榮，體量超過1GW的市場打破20個。隨著組件價格的進一步下降，光伏在更廣闊的地區(qū)具備競爭力。明年美國、印度、中東、意大利等地區(qū)將成為海外主要增長點，增量在20GW左右，明年海外市場規(guī)模有望達到100-110GW，較今年增長15-20%。

　　4.投入資金建議

　　1、2020年大部分國家光伏裝機增速有望回到20%以上。a)、組件價格持續(xù)下降，光伏在越來越多的地區(qū)具備經(jīng)濟性。明年美國、印度、中東、意大利等地增量需求的可見度都比較高，有望實現(xiàn)20GW的增量，海外市場將達到100-110GW的規(guī)模，增速約20%。b)、2020年國內(nèi)可以看到的項目就有50GW左右，即使考慮80%的完工率，也有40GW裝機，較今年有40-50%增長。2、供給側(cè)，效率提升、硅片降價、大硅片導入可以降低組件價格10%，國內(nèi)可以有效對沖補貼下滑，海外可以進一步開拓市場。3、HIT/TOPCon為代表的新技術(shù)正在醞釀打破。當前PERC+微創(chuàng)新仍將推動光伏裝機增長，若HIT/TOPCon等新技術(shù)能有實質(zhì)性打破，光伏裝機規(guī)模有望躍升到200-300GW體量。

　　投入資金建議繼續(xù)推薦：通威股份、隆基股份;推薦與關(guān)注：ST新梅、東方日升、福斯特、正泰電器、中環(huán)股份、捷佳偉創(chuàng)(機械聯(lián)合)。

　　風險提示

　　1)政策風險：海外光伏市場普遍實施指標拍賣制度，拍賣進度受政治和經(jīng)濟環(huán)境影響非常大，政策搖擺有可能導致裝機低于預期。

　　2)關(guān)稅風險：光伏裝機大國普遍采取貿(mào)易保護措施保護本國光伏產(chǎn)業(yè)，對來自中國的光伏組件征收高額關(guān)稅，如果出現(xiàn)新的關(guān)稅壁壘，會對組件出口造成非常大影響。

　　3)競爭風險：業(yè)內(nèi)廠商擴張與競爭過度影響盈利能力