C上半年供給圧力仍然明顯

      2018年8月邢臺市環(huán)保局發(fā)布的《2018年大氣綜合治理方案》要求無證企業(yè)立即停產(chǎn)，有證企業(yè)全年限產(chǎn)15％，分別對迎新、德金等企業(yè)下達限期停產(chǎn)通知。在此影響下，沙河鑫利玻璃二線、元華二線、迎新二線和迎新三線等累計2450噸/天的生產(chǎn)線被迫關(guān)停，不過相比較2017年11月沙河地區(qū)的停產(chǎn)規(guī)模大大減少。

      從歷年來平板玻璃產(chǎn)能發(fā)展來看，2005年行業(yè)內(nèi)有非常大的的產(chǎn)能新增量，這些生產(chǎn)線多數(shù)在2015年之前進行放水冷修；第二輪產(chǎn)能發(fā)展高峰集中在2009—2014年。在環(huán)保因素和國家對平板玻璃產(chǎn)能的調(diào)控下，2015—2017年以來平板玻璃產(chǎn)能增量逐年減少，不過隨著玻璃廠家環(huán)保達標率提高，環(huán)保監(jiān)管對行業(yè)供給端的影響弱化，2018年總產(chǎn)能再次增加0.48億重量箱。從窯爐的使用年限上來算，一般企業(yè)若選擇普通耐火材料的話，冷修周期大概在6—8年，即便中間經(jīng)歷熱修維持生產(chǎn)，那么在8—10年內(nèi)生產(chǎn)線也存在冷修的需求。近兩年行業(yè)內(nèi)利潤偏好，2010年前后投產(chǎn)的生產(chǎn)線窯爐壽命已有所透支，預計今年將迎來集中冷修高峰。

      隨著市場利潤的回落，2018年11月以來已有13條生產(chǎn)線陸續(xù)進入冷修行列。據(jù)統(tǒng)計，這些生產(chǎn)線上次點火時間多數(shù)集中在2010年前后，而生產(chǎn)線冷修周期一般在半年以內(nèi)，2018年四季度集中冷修的生產(chǎn)線大概率在今年上半年會復產(chǎn)。據(jù)中國玻璃信息網(wǎng)統(tǒng)計，目前已確定復產(chǎn)的有山西利虎黎城二線600噸、河北潤安建材一線700噸、信義蕪湖三線700噸及荊州億鈞二線900噸，另外還有3條生產(chǎn)線將在一季度末新建投產(chǎn)。當前市場利潤尚可，廠家或更大可能將冷修時間延至年末淡季，上半年市場供給壓力依舊存在。

      D地產(chǎn)景氣度處于下行周期

       2016年年初以來國內(nèi)房地產(chǎn)市場進入去庫存周期，近三年以來商品房待售面積下滑29.1％。尤其是三四線城市受到棚改政策的帶動，貨幣化安置比例的增加使得房屋庫存得到了有效消化，同時也成為支撐三四線房價走高的重要原因。據(jù)了解，2018年全年棚戶區(qū)新開工改造627萬套，為全年任務(wù)的107.4％。進入2019年后，棚改專項債可能難以滿足新開工項目的資金需求，目前已發(fā)布2019年棚改目標的省份均已大規(guī)模收縮，棚戶區(qū)改造對三四線城市房地產(chǎn)的拉動作用將減弱。

      國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2018年全年房地產(chǎn)開發(fā)投入資金完成額12.03萬億元，同比增長9.5％，比2017年全年上升2.5％。2018年1—12月商品房銷售面積為17.2億平方米，同比小幅增長1.3％，顯著低于2017年同期的7.7％。從40個大中城市商品房銷售面積增速可以看出，除了一線城市因資源聚集、人口虹吸效應(yīng)，銷售增速保持增長局面外，二三線城市銷售面積增速均受到舒緩。

      平板玻璃下游75％面對的是房地產(chǎn)市場，房地產(chǎn)市場的景氣度決定玻璃行業(yè)的興衰。一般來說，房屋新開工和銷售均于玻璃需求半年以上，而房屋在竣工之前會下玻璃訂單，因此在不考慮供給擾動的情況下，竣工面積增速與玻璃市場的關(guān)聯(lián)度較為密切。2018年在去庫存成效顯著的背景下，房企開工節(jié)奏加快，新開工面積增速自2018年5月以來保持兩位數(shù)增長，與銷售、竣工面積累計增速呈現(xiàn)分化局面。不過，從市場傳導來看，房地產(chǎn)銷售才是核心，它決定整個房地產(chǎn)鏈條的發(fā)展。盡管為了引進人才，部分城市實行一定的優(yōu)惠落戶政策，但仍難以帶動房地產(chǎn)市場的再度回暖，相反，隨著城市房價的上漲，調(diào)控政策將進一步收緊。同時，棚改貨幣化安置比率的回落，或使三四線城市銷售面積增速呈現(xiàn)較為明顯的下滑。房屋銷售端后市仍將承受非常大的壓力，從而影響房企資金流轉(zhuǎn)周期，帶動新開工增速放緩。后期來看，房地產(chǎn)降溫趨勢難以避免，未來對玻璃需求不宜過分樂觀。