9月以來，玻璃廠家產(chǎn)銷不及預(yù)期，現(xiàn)貨強勢局面有所松動，即使是沙河地區(qū)在減產(chǎn)背景的支撐下，價格依然未能堅挺。近期玻璃期價畫風(fēng)陡轉(zhuǎn)，較8月底的價格高峰大幅下滑8%。我們認為隨著總供給增加及玻璃季節(jié)性累庫，后期市場反彈乏力。

　　產(chǎn)能集中釋放，供給圧力增加

　　繼去年環(huán)保政策趨嚴(yán)，沙河玻璃多條生產(chǎn)線停產(chǎn)后，今年8月沙河鑫利二線、元華二線以及迎新三線再度受到環(huán)保禁令而停產(chǎn)，累計日熔化量為2000噸，如果按照政策性要求涉及生產(chǎn)線全部停產(chǎn)到位的話，共計減少產(chǎn)能為4000噸/天，占沙河在產(chǎn)產(chǎn)能的17%，目前只有半數(shù)按規(guī)定停產(chǎn)，而沙河市空氣質(zhì)量不佳，多家玻璃廠成為監(jiān)控對象，未來環(huán)保存在繼續(xù)加緊可能。不過其他區(qū)域環(huán)保壓力不大，平板玻璃產(chǎn)能不降反增，9月初武漢長利洪湖二線1200噸/天的產(chǎn)能釋放，國慶節(jié)前本溪福耀二線及安徽鳳陽產(chǎn)能都將復(fù)產(chǎn)，累計增加1200噸產(chǎn)能，而四季度還有多條生產(chǎn)線存在復(fù)產(chǎn)預(yù)期。

　　從整個市場來看，年內(nèi)玻璃產(chǎn)能處于已凈增加近5000噸，即便后期沙河產(chǎn)能全部按要求停產(chǎn)，但其他玻璃廠家以分散復(fù)產(chǎn)的方式超額彌補了這部分產(chǎn)能的缺失，總產(chǎn)能增加局面依然沒有改觀。隨著本地產(chǎn)能供給收緊，沙河玻璃的價格競爭優(yōu)勢可能會有所減弱。目前玻璃現(xiàn)貨利潤依然良好，存在潛在冷修需求的產(chǎn)能料將不會在當(dāng)前背景下進行集中停產(chǎn)，廠家推遲冷修的可能非常大，后期玻璃行業(yè)總供給將繼續(xù)增加。

　　假期將至，廠家累庫不可避免

　　7-8月各地區(qū)會議后，現(xiàn)貨市場漲價聲此起彼伏，其中沙河市場借著減產(chǎn)的“東風(fēng)”更是累計實現(xiàn)了120元的漲幅，其他地區(qū)漲價稍顯遜色，但整體也有40-80元的漲幅。然而好景不長，下游貿(mào)易商的采購并未如期增加，平板玻璃產(chǎn)銷率不甚理想，9月之后沙河市場優(yōu)惠幅度加大，截止到目前沙河玻璃價格已較9月初已累計回落60元。華南地區(qū)近期收到天氣因素影響，出庫情況也表現(xiàn)不佳。盡管近期行業(yè)會議再次有所提漲，但供給增加壓力下，執(zhí)行效果不可過分樂觀。

　　國慶小長假玻璃生產(chǎn)企業(yè)的不間斷生產(chǎn)必然導(dǎo)致廠家累庫，從近五年的數(shù)據(jù)來看，國慶假期前后平均增加45萬重量箱的庫存，后期玻璃庫存也將再次面臨增加壓力。雖然當(dāng)前的庫存總基數(shù)處于低位，但出庫速度依然是決定價格的重要因素，在未來沒有更多政策性發(fā)生反應(yīng)的背景下，玻璃出庫將以剛需為主，難以有強勁的拉動。

　　綜上，當(dāng)前玻璃期價已對未來市場的悲觀情緒有所反映，期價貼水沙河現(xiàn)貨100多元，我們認為在現(xiàn)貨供給增加以及季節(jié)的不利因素作用下，玻璃期價將繼續(xù)弱勢震蕩。