1、旺季價格表現(xiàn)強勢，繼續(xù)推薦水泥玻璃：旺季帶來下游需求恢復(fù)，在水泥玻璃仍然維持較低庫存水平之下，供需關(guān)系向好帶動行業(yè)景氣持續(xù)走強，9月以來全國水泥價格開啟一體上漲模式，新一輪漲價正在醞釀，進一步驗證了年初我們對于對水泥行業(yè)“淡季微幅下跌，全年高位震蕩向上，四季度才是價格高點”的景氣走勢判斷，同時玻璃漲價亦維持強勢表現(xiàn)；同時，行業(yè)整體供給側(cè)約束仍在增強，水泥初次推出秋季錯峰(晉冀魯豫四省初次推出秋季錯峰)、環(huán)保督查不斷趨嚴(第四輪環(huán)保督查進駐)；而臨近冬季采暖，“2+26”城面臨采暖季工業(yè)錯峰限產(chǎn)，近日河南省率先公布行動方案，其他區(qū)域行動方案將陸續(xù)出臺，秋冬季錯峰限產(chǎn)序幕即將拉開。旺季需求恢復(fù)，同時供給約束增強，我們預(yù)計后續(xù)有望看到行業(yè)景氣高位再升，建議買入水泥玻璃！推薦海螺水泥、旗濱集團、華新水泥、祁連山！

      2、重視地產(chǎn)補庫存，供給端約束增強趨勢下，行業(yè)配置價值明顯：從短期數(shù)據(jù)看，前8月房地產(chǎn)銷售整體來看仍是趨弱的態(tài)勢，但銷售面積數(shù)創(chuàng)歷史新高，地產(chǎn)去庫存進度加快，當前地產(chǎn)庫存處于歷史較低水平，地產(chǎn)商補庫存動力仍然較強，8月地產(chǎn)新開工有所恢復(fù)(7月單月數(shù)據(jù)擾動)，地產(chǎn)投入資金增速回升3個百分點。而從中期維度看，在經(jīng)濟偏穩(wěn)、實體低庫存背景下，我們認為供給端強約束的行業(yè)景氣將維持在高位，且旺季漲價超預(yù)期概率非常大，比如煤炭鋼鐵和水泥玻璃，新增產(chǎn)能嚴格管控，經(jīng)過14、15年的去產(chǎn)能和整合，目前開工率處于高位，而庫存仍然處于歷史同期低位，旺季到來將迎非常大彈性。同時，現(xiàn)金流大幅改善和資本開支持續(xù)減少，提高分紅率也是趨勢。

      3、水泥

      水泥價格遍地開花，較多區(qū)域已填平淡季跌幅：本周全國水泥市場價格為333元/噸，環(huán)比大漲2.4％，價格上漲主要地區(qū)主要有華北、華東、中南和西南，幅度20-60元/噸；隨著9月需求逐漸恢復(fù)，近期全國水泥價格開啟一體上漲模式，遍地開花；根據(jù)統(tǒng)計，全國各主要省份均已普漲一輪，漲價幅度普遍達到30-50元/噸，且執(zhí)行堅決到位，本輪水泥價格上漲幅度在較多區(qū)域已基本彌補淡季水泥價格的跌幅，接近前期價格高點，我們年初對行業(yè)景氣走勢“淡季微幅下跌，全年高位震蕩向上，四季度才是價格高點”的判斷得到進一步的驗證。同時，各地企業(yè)已經(jīng)開始醞釀后續(xù)新一輪漲價，整體水泥價格將維持強勢表現(xiàn)。