【中玻網(wǎng)】2011年三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.51億元，同比增長26.19%；營業(yè)利潤3395.87萬元，同比增長1.71%；歸屬母公司所有者凈利潤3022.94萬元，同比下降0.22%；基本每股收益0.14元/股。
　　
　　營業(yè)收入穩(wěn)步增長。報(bào)告期內(nèi)公司發(fā)揮其競爭優(yōu)勢，使安防玻璃繼續(xù)保持穩(wěn)定增長，安防玻璃同比增長28%。幫助公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入穩(wěn)定增長。
　　
　　公司綜合毛利率保持穩(wěn)定。公司報(bào)告期內(nèi)綜合毛利率為34.67%，同比減少0.48個(gè)百分點(diǎn)，基本保持穩(wěn)定，公司在安防玻璃市場具有較強(qiáng)的競爭優(yōu)勢，盈利能力較強(qiáng)，對(duì)產(chǎn)品價(jià)格具有相對(duì)較好的掌控能力。
　　
　　期間費(fèi)用率有所提升。報(bào)告期內(nèi)公司期間費(fèi)用率為20.43%，同比增加2.81個(gè)百分點(diǎn)，其中銷售費(fèi)用率增加0.25個(gè)百分點(diǎn)至7.40%，管理費(fèi)用率增加2.08個(gè)百分點(diǎn)至10.07%，財(cái)務(wù)費(fèi)用率增加0.48個(gè)百分點(diǎn)至2.96%。期間費(fèi)用率的增加主要原因是公司募投項(xiàng)目新建管理機(jī)構(gòu)導(dǎo)致管理費(fèi)用大幅增加所致。
　　
　　光伏市場疲軟，影響公司募投項(xiàng)目。從上半年開始，光伏市場持續(xù)保持低迷狀態(tài)，公司募投項(xiàng)目中大部分均和光伏項(xiàng)目有關(guān)，因此其募投項(xiàng)目由于光伏市場疲軟而并未按預(yù)期為公司貢獻(xiàn)效益。近期發(fā)改委和住建部編制的“綠色節(jié)能建筑行動(dòng)方案”有望出臺(tái)，該方案對(duì)節(jié)能建材和光伏材料將有非常細(xì)化的鼓勵(lì)政策，若能夠得到政策的有利支持，公司關(guān)于光伏項(xiàng)目的產(chǎn)能將得到有效消化，未來業(yè)績有望得到提升。
　　
　　盈利預(yù)測：預(yù)計(jì)公司2011-2012年的每股收益分別為0.25元、0.45元，按10月25日股份公司憑證價(jià)格測算，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率分別為39倍、21倍。考慮到公司目前光伏項(xiàng)目存在的不確定性，我們下調(diào)公司至“中性”的投入資金評(píng)級(jí)。
　　
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：光伏市場需求不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。