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金晶科技:業(yè)績基本符合預(yù)期明年或現(xiàn)拐點

2011-11-03 來源:玻璃工業(yè)網(wǎng)

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中玻網(wǎng)】行業(yè)景氣提升公司業(yè)績。上半年凈利潤增長2.79倍,大大高于收入增長率。半年度毛利率達到21.6%,高于09年同期的17.2%,但仍遠低于上一景氣周期的盈利水平。2季度毛利率在1季度基礎(chǔ)上繼續(xù)上升,我們判斷這可能是今年盈利的高點。隨著下半年玻璃行業(yè)供求關(guān)系的變化,預(yù)測盈利能力的下滑可能性非常大。
  
  浮法玻璃在利潤中占比明顯增加。從去年11月以來的純堿價格上升使該產(chǎn)品毛利率增至8.74%,對公司利潤貢獻占比達12%。行業(yè)需求使浮法玻璃成為上半年亮點,高等浮法玻璃比重出現(xiàn)大幅度上升,毛利率比去年同期增加12.52個百分點。超白玻璃盈利持續(xù)出現(xiàn)下滑,我們認為當公司今年年底北京超白玻璃生產(chǎn)線投產(chǎn)之時,超白玻璃產(chǎn)品的營業(yè)利潤率較有可能下降到30%以下。
  
  負債率再次增高。公司上半年經(jīng)營性現(xiàn)金流狀況良好,同比增加56.8%。然而,公司負債率近年來一直上升,已達到60%的界限。公司近期還收購了其控股股東的中空、LOW-E玻璃生產(chǎn)線,隨著未來北京生產(chǎn)線的投入資金展開,在增發(fā)沒有完成的情況下,公司現(xiàn)金流將趨于緊張,負債率可能進一步上升。

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