【中玻網】近日我們調研了中國南玻集團股份有限公司。我們認為南玻A目前是三條產業(yè)鏈并行推進:
　　首先,是太陽能產業(yè)鏈。經過三四年的培育,南玻A具備了“多晶硅材料→硅片→電池片及太陽能玻璃→光伏電池組件”完整的太陽能產業(yè)鏈,預計未來的銷售收入規(guī)?？赡茉?00億元以上。
　　其次,是玻璃業(yè)務。根據南玻A的發(fā)展戰(zhàn)略,節(jié)能玻璃將是其未來的主要產品之一,而其工程玻璃未來的擴張空間仍比非常大。我們預計未來南玻A的浮法玻璃收入可能在40億元左右,工程玻璃的收入可能在30億元左右。
　　第三,是顯示器產業(yè)鏈。我們認為,顯示器產業(yè)鏈有望成為南玻A新的利潤增長點。
　　綜上分析,我們認為,雖然玻璃行業(yè)及太陽能光伏產業(yè)均面臨非常大的不確定性,但南玻A仍有望維持其在玻璃行業(yè)和太陽能光伏產業(yè)上的綜合競爭力,并有望在打造顯示器產業(yè)鏈方面取得實質性進展。我們根據南玻A的發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃,認為其擴張速度可能將超預期。我們基于謹慎性原則,適度調整了對南玻A未來三年的業(yè)績預測,預計其2010年-2012年的每股收益分別為0.58元、0.70元、0.89元。并維持對其“增持”的投入資金評級。
　　打造完整光伏產業(yè)鏈
　　2010年上半年,南玻A太陽能產業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入8.7億元,同比增長313.17%,占公司營業(yè)總收入的25.55%,同比提升了15.33個百分點。實現(xiàn)營業(yè)利潤(營業(yè)收入-營業(yè)成本)2.45億元,同比增長163.72%。
　　我們認為,經過三四年的培育,南玻A打造完整太陽能光伏產業(yè)鏈計劃基本得以實現(xiàn)。
　　宜昌南玻在2009年投產之初就實現(xiàn)了多晶硅系統(tǒng)的全閉環(huán)生產運行,也是目前國內實現(xiàn)全閉環(huán)運行為數不多的企業(yè)之一。今年4月,宜昌南玻月產已經超過120噸,完全達到年產1500噸裝置的設計能力,同時各項能耗和物耗指標也低于國內同類裝置,單位成本已低于38美元/公斤。多晶硅的銷售價格今年呈現(xiàn)穩(wěn)中趨升的態(tài)勢,由年初的40多美元/公斤,上漲至目前的80多美元/公斤。而由于南玻A的多晶硅為電子級品質,售價略高于其他的太陽能級多晶硅。而多晶硅產品品質的持續(xù)提升,為南玻A打造涵蓋太陽能多晶硅材料、硅片、電池片及組件和太陽能玻璃的完整產業(yè)鏈,提供了質量保證。
　　南玻A的另一產品太陽能薄膜電池用TCO導電玻璃也值得投入資金者關注。TCO導電玻璃是制造太陽能薄膜電池的關鍵原材料之一,預計2010年大部分國家需求量將達到約2500萬平方米,并呈逐年遞增趨勢。
　　此外,南玻A采用先進的CVD（化學氣相沉積）工藝生產的TCO導電玻璃,產品已達到全部先進水平。南玻A首條年產46萬平方米太陽能薄膜電池用TCO導電玻璃生產線已于2010年一季度正式量產,這使南玻A率先成為國內具備薄膜光伏電池用TCO導電玻璃量產能力的企業(yè)。目前,南玻A正在積較開展TCO導電玻璃擴建項目工程,預計2011年總生產規(guī)模將擴大至120萬平方米/年以上,計劃總產能在300萬平方米/年。
　　目前,南玻A具備了“多晶硅材料→硅片→電池片及太陽能玻璃→光伏電池組件”完整的太陽能產業(yè)鏈,且在太陽能光伏產業(yè)已初步確立了競爭優(yōu)勢。我們認為,南玻A將在進一步提升綜合競爭力的同時,加快擴張步伐,預計未來的銷售收入規(guī)?？赡茉?00億元以上。