2009年以來(lái)，純堿行業(yè)開(kāi)工率由不足70%逐漸上升至5月的80%以上，純堿價(jià)格已經(jīng)跌至谷底，全行業(yè)虧損。聯(lián)合經(jīng)濟(jì)權(quán)益憑證分析師認(rèn)為，純堿下游需求主要集中于玻璃行業(yè)，而玻璃行業(yè)受房地產(chǎn)行業(yè)影響非常大；房地產(chǎn)逐漸開(kāi)始復(fù)蘇，將會(huì)帶動(dòng)純堿行業(yè)開(kāi)工率的進(jìn)一步提升，純堿行業(yè)有望迎來(lái)春天。

    分析師指出，房地產(chǎn)新開(kāi)工面積是純堿行業(yè)的先行指標(biāo)。回歸模型顯示，新開(kāi)工面積同比增速與純堿需求增速顯著正相關(guān)，且優(yōu)異純堿需求6-7個(gè)月。5月份全國(guó)商品房銷售面積創(chuàng)出歷史新高，新開(kāi)工面積雖然同比仍然處于低位，但是已結(jié)束環(huán)比下跌，銷售面積增速已經(jīng)優(yōu)異新開(kāi)工面積出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。分析師預(yù)計(jì)2009年3季度新開(kāi)工面積將會(huì)出現(xiàn)同比上升，4季度末到明年年初，純堿需求將會(huì)逐漸復(fù)蘇。

    國(guó)內(nèi)平板玻璃主要型號(hào)價(jià)格在5月份繼續(xù)上升，獲得微利，這是自2月份平板玻璃價(jià)格觸底以來(lái)連續(xù)第3個(gè)月出現(xiàn)上升。5月份要點(diǎn)聯(lián)系玻璃企業(yè)產(chǎn)量環(huán)比上漲4.46%，玻璃銷售環(huán)比下降6.05%。產(chǎn)增削減導(dǎo)致企業(yè)庫(kù)存在連續(xù)5個(gè)月下降后出現(xiàn)增長(zhǎng)，表明市場(chǎng)對(duì)目前玻璃產(chǎn)能的消化過(guò)程還會(huì)出現(xiàn)波動(dòng)。據(jù)分析師統(tǒng)計(jì)，5-6月新投產(chǎn)或復(fù)工生產(chǎn)線共5條，達(dá)產(chǎn)后平板玻璃新增產(chǎn)能110萬(wàn)噸/年；扣除耀皮玻璃[8.24 -0.72%]新停產(chǎn)一條550t/d生產(chǎn)線，新增產(chǎn)能在90萬(wàn)噸/年。

    5月純堿行業(yè)開(kāi)工率略有下降，價(jià)格穩(wěn)定。隨著檢修季節(jié)來(lái)臨，分析師預(yù)計(jì)6到7月開(kāi)工率會(huì)略有下降。今年以來(lái)，純堿產(chǎn)量比下游產(chǎn)量跌幅更大，企業(yè)庫(kù)存較往年處于相對(duì)低位。低庫(kù)存下，純堿價(jià)格和開(kāi)工率水平對(duì)下游需求的反應(yīng)將更為迅速。

    考慮到房地產(chǎn)逐漸開(kāi)始復(fù)蘇，純堿行業(yè)估值具有安全邊際，分析師維持對(duì)純堿行業(yè)的“增持”評(píng)級(jí)。