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　　10月20日晚間，福耀玻璃（SH600660，股 價(jià)36.10元，市值942億元）發(fā)布三季報(bào)，今年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約204.4億元，同比增長(zhǎng)19.16%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約39.01億元，同比增長(zhǎng)50.28%。

　　《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，福耀玻璃的歸母凈利潤(rùn)之所以能夠大幅超越營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)，匯兌收益功不可沒(méi)。

　　此外，在三季度，福耀玻璃股 價(jià)呈現(xiàn)震蕩下行趨勢(shì)，易方達(dá)名下基 金對(duì)福耀玻璃進(jìn)行了減持，而北上資金對(duì)福耀玻璃進(jìn)行了增持。

　　受益于營(yíng)銷及匯兌收益

　　針對(duì)業(yè)績(jī)變動(dòng)，福耀玻璃的解釋言簡(jiǎn)意賅。針對(duì)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)，福耀玻璃解釋稱主要原因?yàn)楣炯哟鬆I(yíng)銷力度所致；而針對(duì)歸母凈利潤(rùn)的變動(dòng)，福耀玻璃解釋稱主要原因?yàn)槭杖朐黾右约皡R兌收益增加所致。

　　以邊際貢獻(xiàn)的角度衡量，今年前三季度福耀玻璃營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)約32.87億元，同比增長(zhǎng)19.16%；而營(yíng)業(yè)總成本僅增長(zhǎng)16.45億元，同比增長(zhǎng)11.49%。記者注意到，福耀玻璃營(yíng)業(yè)總成本增速遠(yuǎn)低于營(yíng)業(yè)收入增速的主要原因是匯兌收益以及良好的費(fèi)用控制。

　　今年前三季度，福耀玻璃營(yíng)業(yè)成本同比增加25.12億元，增速為23.09%。營(yíng)業(yè)成本的增速較營(yíng)業(yè)收入快，也使得福耀玻璃的毛利率有所下滑。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年前三季度福耀玻璃的銷售毛利率為34.48%，而去年同期為40.54%。在今年半年報(bào)中，福耀玻璃將今年上半年毛利率下降的原因歸結(jié)為人民幣升值，純堿、能源及海運(yùn)費(fèi)價(jià)格上漲等。

　　費(fèi)用方面，今年前三季度福耀玻璃的財(cái)務(wù)費(fèi)用為-9.95億元，去年同期為3.3億元，僅此一項(xiàng)便為福耀玻璃的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)貢獻(xiàn)約13.25億元，這是福耀玻璃利潤(rùn)增速遠(yuǎn)超營(yíng)收增速的重要原因。

　　同時(shí)，三季度福耀玻璃的銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用增速皆低于營(yíng)業(yè)收入增速。雖然福耀玻璃稱其營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)是受益于營(yíng)銷措施，但今年前三季度福耀玻璃的銷售費(fèi)用約9.61億元，僅同比增加1.3億元。在福耀玻璃的四項(xiàng)費(fèi)用中，僅研發(fā)費(fèi)用增速超過(guò)營(yíng)收增速。

　　在三季報(bào)中，福耀玻璃并未解釋其財(cái)務(wù)費(fèi)用為負(fù)的原因。在今年半年報(bào)中，福耀玻璃對(duì)財(cái)務(wù)費(fèi)用的變動(dòng)解釋稱主因是“匯率波動(dòng)產(chǎn)生匯兌收益”。

渣打銀行席位逆勢(shì)加倉(cāng)

今年第三季度，福耀玻璃的股 價(jià)呈現(xiàn)震蕩下跌態(tài)勢(shì)，三季度整體跌幅14.35%。

　　據(jù)福耀玻璃披露的前十 大股東數(shù)據(jù)，今年第三季度中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行股份有限公司-易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)股 票型證 券投資基 金對(duì)福耀玻璃減持了422.1萬(wàn)股。而代表北上資金的香港中央結(jié)算有限公司在今年第三季度對(duì)福耀玻璃的持股增加了約2091萬(wàn)股。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2020年底，易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)股 票型證 券投資基 金躋身福耀玻璃前十 大股東，隨后開始逐步加倉(cāng)。至2021年底該基 金持 有福耀玻璃股 票達(dá)到4510萬(wàn)股，并一直保持至今年二季度末，在今年第三季度進(jìn)行了減倉(cāng)。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)股 票型證 券投資基 金近一年來(lái)回報(bào)率為-20.24%，跌幅超過(guò)其業(yè)績(jī)基準(zhǔn)，在同類型基 金（總計(jì)695只）中排名第354位。

　　陸股通相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，對(duì)福耀玻璃持股的最 新參與者名單中，渣打銀行、摩根大通和匯豐銀行位列前三位，持股數(shù)分別約8871萬(wàn)股、7584萬(wàn)股和5584萬(wàn)股。整體上而言，渣打銀行的席位對(duì)福耀玻璃的持股呈現(xiàn)了與福耀玻璃股 價(jià)相反的態(tài)勢(shì)，即伴隨著福耀玻璃股 價(jià)下跌，渣打銀行的席位持倉(cāng)數(shù)逐步上升。

　　圖片來(lái)源：Wind數(shù)據(jù)截圖

　　此外，大多數(shù)賣方研究機(jī)構(gòu)仍然看好福耀玻璃。

　　東北證 券在研究報(bào)告中稱，縱觀2020~2022年新冠疫情暴發(fā)以來(lái)的三年，立足國(guó)內(nèi)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)、逆勢(shì)增長(zhǎng)是福耀的主線。受新冠疫情、汽車芯片短缺、逆全 球化、地緣政治沖突等因素影響，近三年全 球車市產(chǎn)銷整體處于震蕩下行周期。而福耀玻璃在震蕩的全 球車市中，市占率持續(xù)提升。此外，預(yù)計(jì)到2023年底或2024年初，福耀玻璃國(guó)內(nèi)會(huì)形成6條鋁飾條生產(chǎn)線的產(chǎn)業(yè)布局，成為未來(lái)營(yíng)收的新增長(zhǎng)極。

　　信達(dá)證 券在其研究報(bào)告中認(rèn)為，福耀玻璃是汽車玻璃龍 頭企業(yè)，汽車行業(yè)在向智能化轉(zhuǎn)型的過(guò)程中天幕玻璃等高附加值產(chǎn)品需求有望增長(zhǎng)，公司產(chǎn)品單價(jià)有望受益上行，量?jī)r(jià)齊升的趨勢(shì)下有望打開公司業(yè)績(jī)成長(zhǎng)空間。