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2022年，地產(chǎn)行業(yè)逐步回暖，同時(shí)，二季度是地產(chǎn)恢復(fù)期，消費(fèi)有望持續(xù)好轉(zhuǎn)，尤其是竣工端更為樂觀，從而帶動玻璃消費(fèi)持續(xù)向好。預(yù)計(jì)2022年全年房地產(chǎn)行業(yè)或正增長，玻璃將出現(xiàn)階段性供不應(yīng)求狀況。

　　A 去年價(jià)格 走勢回顧

　　圖為沙河安全現(xiàn)貨價(jià)格 走勢(單位：元/噸)

　　去年前三季度，玻璃價(jià)格一路上行，沙河安全5.0mm大板成交價(jià)從年初1800元/噸附近上漲至3200元/噸附近，上漲1400元/噸。期 貨盤面主力合約也從1月低位1683元/噸上漲至7月高點(diǎn)3163元/噸，累計(jì)上漲1480元/噸。在絕 對的高價(jià)格、高利潤下，隨著需求環(huán)比走弱，玻璃價(jià)格急速下跌，沙河現(xiàn)貨價(jià)格降至1800元/噸，累計(jì)下跌1200元/噸，期 貨盤面主力合約也出現(xiàn)崩盤式下跌，最 低1568元/噸，接近腰斬。

　　自去年12月中旬開始，地產(chǎn)行業(yè)預(yù)期好轉(zhuǎn)，在玻璃產(chǎn)銷回暖及下游補(bǔ)庫的推動下，玻璃價(jià)格再次上行，盤面主力合約由低點(diǎn)1684元/噸上漲至2430元/噸，漲幅接近750元/噸。

　　玻璃價(jià)格的漲跌主要取決于地產(chǎn)需求的變化。去年上半年地產(chǎn)高竣工，制鏡、工藝玻璃等裝修裝飾需求較好，帶動玻璃價(jià)格大幅上漲，而之后的大跌，也是由于對地產(chǎn)的預(yù)期發(fā)生了改變。隨著去年12月中旬中央經(jīng)濟(jì)工作會議的召開，國家出臺多項(xiàng)穩(wěn)增長政策，促進(jìn)地產(chǎn)行業(yè)平穩(wěn)發(fā)展，帶動玻璃需求回升。

　　圖為玻璃期現(xiàn)貨價(jià)格及基差走勢(單位：元/噸)

　　B 玻璃供應(yīng)小幅增加

　　圖為浮法玻璃在產(chǎn)產(chǎn)能日融化量(單位：萬噸)

　　自2014以來，工信部先后出臺多個限制玻璃行業(yè)產(chǎn)能的政策文件。2014年7月，《關(guān)于做好部分產(chǎn)能嚴(yán)重過剩行業(yè)置換工作的通知》出臺，將玻璃列入過剩產(chǎn)能，新項(xiàng)目審批趨于嚴(yán)格。

　　2020年12月，《水泥玻璃行業(yè)產(chǎn)能置換實(shí)施辦法(修訂稿)》出臺，停產(chǎn)兩年以上的水泥熟料、平板玻璃生產(chǎn)線不能用于產(chǎn)能置換。產(chǎn)能置換實(shí)施辦法的相關(guān)規(guī)定也適用于新建光伏玻璃、汽車玻璃等工業(yè)玻璃原片項(xiàng)目。

　　可以不用產(chǎn)能置換的情形：依托現(xiàn)有水泥窯和玻璃熔窯實(shí)施治污減排、節(jié)能降耗等不擴(kuò)產(chǎn)能的技術(shù)改造項(xiàng)目；熔窯能力不超過150噸/天的新建工業(yè)用平板玻璃項(xiàng)目。光伏壓延玻璃和汽車玻璃項(xiàng)目可不制定產(chǎn)能置換方案。

　　圖為國內(nèi)平板玻璃月度產(chǎn)量(單位：萬重箱)

　　2021年國內(nèi)玻璃產(chǎn)線新建/復(fù)產(chǎn)共26條，新增日熔量17680D/T，冷修17條線，減少日熔量11450D/T，凈增6230D/T.按照國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2021年國內(nèi)平板玻璃累計(jì)產(chǎn)量101664.7萬重箱，同比增長8.4%。展望2022年，浮法玻璃計(jì)劃復(fù)產(chǎn)和新建產(chǎn)線約18條，合計(jì)日熔量13600T/D，同時(shí)冷修12條線，合計(jì)日熔量7250T/D，凈增加日熔6350T/D.總體來看，2022年全年玻璃產(chǎn)能將繼續(xù)增加，由于持續(xù)盈利，玻璃行業(yè)不會大范圍冷修，預(yù)計(jì)全年玻璃產(chǎn)量將保持小幅增長。

　　圖為平板玻璃年度累計(jì)產(chǎn)量及同比(單位：萬重箱、%)

　　C 需求有望同步提升

　　圖為汽車當(dāng)月產(chǎn)量及同比(單位：萬輛)

　　平板玻璃主要用于地產(chǎn)、汽車行業(yè)，地產(chǎn)行業(yè)需求占到玻璃總需求的75%—80%，是最主要的行業(yè)，起著決定性作用；汽車是第二大下游行業(yè)，占比在10%—15%。因此，去年玻璃需求跟房地產(chǎn)走勢基本一致，整體處于供應(yīng)持續(xù)增長、需求前高后低態(tài)勢。

　　去年上半年地產(chǎn)無論是竣工面積還是銷售面積同比都是大幅增長，拉動了玻璃需求；而在下半年，地產(chǎn)行業(yè)增速下滑較為明顯，一直處于低迷狀態(tài)，更糟糕的是，行業(yè)資金異常緊張，甚至有企業(yè)出現(xiàn)暴雷情形，疊加房產(chǎn)稅改 革試點(diǎn)的推進(jìn)，使得市場情緒受到嚴(yán)重打擊，玻璃深加工企業(yè)訂單出現(xiàn)很明顯的下滑，市場期待的下半年地產(chǎn)竣工銷售高峰沒有到來，“旺季不旺”，玻璃庫存持續(xù)累積，價(jià)格一路下行。

　　隨著去年12月中央政治局經(jīng)濟(jì)會議以及中央經(jīng)濟(jì)工作會議的召開，穩(wěn)增長勢在必行，地產(chǎn)市場預(yù)期逐漸轉(zhuǎn)好。

　　中央政治局經(jīng)濟(jì)會議提到的兩點(diǎn)非常重要：一是經(jīng)濟(jì)發(fā)展要保持全 球領(lǐng) 先地位。這意味著經(jīng)濟(jì)要保持高增長。二是2022年經(jīng)濟(jì)工作要穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)。另外，提到了推進(jìn)保障性住房建設(shè)，支持商品房市場更好滿足購房者的合理住房需求，促進(jìn)地產(chǎn)行業(yè)健康發(fā)展和良性循環(huán)。

　　當(dāng)前，多地政 府相繼出臺地產(chǎn)行業(yè)相關(guān)寬松政策，從降低公積金貸款比例、預(yù)售資金放松、購房鼓勵等方面帶動購房需求，同時(shí)穩(wěn)定房地產(chǎn)企業(yè)合理的開發(fā)貸款需求，為優(yōu)質(zhì)房地產(chǎn)企業(yè)打開了票 據(jù)發(fā)行和并購貸款等融 資渠道。預(yù)計(jì)房地產(chǎn)市場的系統(tǒng)性融 資條件將逐步回歸正常，雖然不會出現(xiàn)過往強(qiáng) 力的貨幣寬松刺 激，但房地產(chǎn)市場企穩(wěn)回升仍可期待。綜合來看，2022年房地產(chǎn)竣工端對玻璃需求的拉動并不悲觀。

　　汽車方面，去年盡管受到芯片供應(yīng)短缺、電力供應(yīng)緊張等不利因素影響，但全年實(shí)現(xiàn)正增長，扭轉(zhuǎn)連續(xù)三年持續(xù)下滑的局面。2022年，我國汽車市場前景較為樂觀，汽車產(chǎn)量或增至2690萬輛，同比增長約4.3%。綜合來看，2022年汽車行業(yè)玻璃需求將增加。

　　圖為汽車當(dāng)月銷量及同比(單位：萬輛)

　　D 玻璃利潤急劇收縮

　　圖為玻璃企業(yè)庫存(單位：萬重箱)

　　當(dāng)前，玻璃絕 對庫存處于中位水平。去年年初玻璃出現(xiàn)季節(jié)性累庫，2月達(dá)到高點(diǎn)；隨著消費(fèi)回升和下游企業(yè)補(bǔ)庫，玻璃庫存快速去化，5月出現(xiàn)低點(diǎn)；之后庫存緩慢累積，12月產(chǎn)銷明顯改善，加之下游積極補(bǔ)庫，庫存連續(xù)去化。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至今年2月底，全國樣本企業(yè)庫存為3932萬重箱，處于中位水平。

　　純堿是玻璃生產(chǎn)的最主要原料，占玻璃成本比重在20%—30%。此外，燃料在玻璃成本中的占比也比較大，不同燃料成本差異較為顯著，大約在30%—50%。今年是通脹壓力較大的一年，原材料價(jià)格大漲。以純堿為例，沙河市場送到價(jià)從年初的1400元/噸附近上漲至當(dāng)前的3600元/噸附近，拉動玻璃成本440元/噸左右。2021年前三季度，玻璃利潤率創(chuàng)歷史新高。以石油焦為例，2021年年內(nèi)利潤高點(diǎn)在1700元/噸附近，煤制氣和天然氣玻璃年內(nèi)高點(diǎn)在1400元/噸附近。2021年10月以后利潤率大幅走低，其中天然氣制玻璃利潤已跌至100—200元/噸往年正常水平附近。近期玻璃價(jià)格回升，帶動利潤小幅增長至250—600元/噸。

　　綜合來看，2020年下半年至2021上半年，是玻璃行業(yè)的高光時(shí)刻，玻璃價(jià)格、利潤不斷創(chuàng)出新高，庫存連續(xù)去化。進(jìn)入2021年下半年，玻璃價(jià)格逐漸回落，利 潤大幅收窄。2021年12月中旬召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會議是玻璃市場的重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)，在良好預(yù)期下，玻璃需求持續(xù)回暖。

　　圖為玻璃利潤走勢(單位：元/噸)

　　展望2022年，國家穩(wěn)經(jīng)濟(jì)意愿強(qiáng)烈，地產(chǎn)行業(yè)逐步好轉(zhuǎn)，全年有望持平或正增長，玻璃將出現(xiàn)階段性供不應(yīng)求。策略方面，把握玻璃消費(fèi)向好機(jī)會，做多為主。關(guān)注地產(chǎn)政策的力度與節(jié)奏、產(chǎn)業(yè)政策變化尤其是玻璃生產(chǎn)線變動情況。