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　　11月17日，國(guó)內(nèi)期 貨市場(chǎng)開(kāi)盤(pán)，玻璃期 貨繼續(xù)下跌，主力合約跌幅超過(guò)3%。

　　產(chǎn)能方面，玻璃產(chǎn)能已經(jīng)處于高位。在盤(pán)面接近玻璃生產(chǎn)成本的現(xiàn)狀下，是否會(huì)有集中冷修甚至淘汰老舊生產(chǎn)線(xiàn)可以作為切入點(diǎn)。據(jù)了解，冷修成本相對(duì)較高，淘汰生產(chǎn)線(xiàn)就很難重新點(diǎn)火。由于玻璃企業(yè)的成本在期 貨盤(pán)面價(jià)格附近，他們也可能在等待進(jìn)一步的決策機(jī)會(huì)，利用時(shí)間獲得空間。目前，全國(guó)浮法生產(chǎn)線(xiàn)296條，在產(chǎn)263條(5250萬(wàn)噸/年)，其中34條已停產(chǎn)冷修，產(chǎn)能利用率89%。事實(shí)上，近年來(lái)產(chǎn)能、開(kāi)工率和在產(chǎn)產(chǎn)線(xiàn)在同期都處于相對(duì)較高的位置。因此，如果未來(lái)利潤(rùn)繼續(xù)下降，去產(chǎn)能的情況可能是一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)。

　　成本利潤(rùn)方面，目前全國(guó)浮法玻璃均價(jià)為2223元/噸，市場(chǎng)重心繼續(xù)下移。貿(mào)易商適當(dāng)拿貨，下游觀望態(tài)度強(qiáng)烈。截至11月12日，煤制氣玻璃企業(yè)利潤(rùn)為466元/噸，天然氣玻璃廠商利潤(rùn)為150元/噸，周環(huán)比下降350元，成本接近當(dāng)前2201合約盤(pán)面價(jià)格。

　　下游消費(fèi)方面，玻璃的下游消費(fèi)主要集中在房地產(chǎn)建筑和汽車(chē)玻璃。建筑地產(chǎn)二季度以來(lái)，各項(xiàng)指標(biāo)增速明顯放緩。截至10月31日，建筑面積累計(jì)值為942859萬(wàn)平方米，累計(jì)增長(zhǎng)7.1%，竣工建筑面積為57290萬(wàn)平方米，累計(jì)增長(zhǎng)16.3%，新開(kāi)工建筑面積累計(jì)值為166736萬(wàn)平方米，累計(jì)下降7.7%。10月份商品房銷(xiāo)售面積和銷(xiāo)售額分別比9月份下降8.5%和6.8%。房地產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)-5.4%，連續(xù)7個(gè)月下降。雖然施工和竣工有一定的韌性，但總體參考指標(biāo)下降幅度相比二季度初下降更多。

　　綜合來(lái)看，目前，玻璃產(chǎn)能穩(wěn)定在較高水平。由于下游消費(fèi)需求減弱，市場(chǎng)對(duì)玻璃未來(lái)消費(fèi)持悲觀態(tài)度。情緒對(duì)市場(chǎng)的影響也很大，盤(pán)面上的博弈加劇，短期震蕩可能持續(xù)偏弱。

　　機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)

　　中信建投期 貨：玻璃短期區(qū)間震蕩對(duì)待

　　玻璃供應(yīng)保持在高水平。在當(dāng)前利潤(rùn)水平下，供給很難大幅收縮，供給端依然充裕。下游需求低迷，玻璃庫(kù)存持續(xù)積累，供需基本面依然疲軟。但市場(chǎng)預(yù)計(jì)邊際有所改善，部分企業(yè)挺價(jià)，帶動(dòng)期 貨價(jià)格上行修復(fù)基差。目前整體供需基本面依然寬松，企業(yè)挺價(jià)是否被下游接受，從而帶動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格上漲仍存疑。因此需要謹(jǐn)慎對(duì)待FG01合約價(jià)格上行區(qū)間，短期內(nèi)以1600-1850元/噸區(qū)間對(duì)待，建議以震蕩操作為主。

　　瑞達(dá)期 貨：玻璃反彈受阻回落

　　近期由于終端支撐較弱，供應(yīng)穩(wěn)步增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)浮法玻璃企業(yè)庫(kù)存持續(xù)增加。沙河市場(chǎng)部分企業(yè)繼續(xù)壓低出廠價(jià)，交易重心下移，但下游收貨仍謹(jǐn)慎；華中市場(chǎng)需求一般，下游接貨意愿較弱；華東市場(chǎng)大部分企業(yè)出貨量沒(méi)有改善，庫(kù)存在積累；華南市場(chǎng)成交重心大幅下移，下游市場(chǎng)以觀望為主。盤(pán)面上FG2201合約反彈受阻回落，短期關(guān)注1670附近的支撐。投資者建議在1670-1840區(qū)間交易。

　　東海期 貨：玻璃期價(jià)承壓運(yùn)行

　　近期有跡象顯示，后市房地產(chǎn)融 資政策可能邊際放松，玻璃需求有望回暖，目前盤(pán)面價(jià)格受生產(chǎn)成本支撐，后市玻璃廠壓力可能放緩，玻璃期 貨價(jià)格下跌趨勢(shì)有所改善。現(xiàn)貨方面，下游需求沒(méi)有明顯改善，原片價(jià)格繼續(xù)下跌，下游采購(gòu)謹(jǐn)慎。整體來(lái)看，政策導(dǎo)向偏空，現(xiàn)貨端驅(qū)動(dòng)偏弱，盤(pán)面深 度貼水反應(yīng)充分。在穩(wěn)價(jià)政策下，玻璃期 貨價(jià)格承壓，無(wú)論是后市轉(zhuǎn)折還是上游冷補(bǔ)超預(yù)期，需求端房地產(chǎn)融 資環(huán)境是否改善。操作上，建議逢低試多。