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光伏玻璃景氣度回升,平價上網重塑行業(yè)自然

2019-06-03 來源:華泰證券研究所

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中玻網光伏玻璃景氣度有望回升,平價上網重塑行業(yè)自然

  2019年光伏玻璃或存在供給缺口,推動行業(yè)景氣度回升。去年“531”新政導致光伏玻璃下半年盈利能力下降、產能收縮,今年全年考慮在建產能,供給壓力也相對較??;而光伏裝機規(guī)模預期好轉,雙玻組件滲透率提升進一步提升光伏玻璃需求,我們預計全年光伏玻璃供給存在供應缺口,行業(yè)景氣度有望繼續(xù)回升。而首批光伏平價上網試點已經確定,行業(yè)自然有望重塑,競爭將圍繞成本控制、產品性能等方面展開,利好規(guī)模效應顯著和技術優(yōu)異企業(yè);同時未來補貼等政策對光伏玻璃行業(yè)影響將減弱,行業(yè)市場化程度提升,盈利水平有望趨穩(wěn),未來有望進入更加良性的增長軌道。

  雙玻疊加光伏裝機預期改善,驅動光伏玻璃需求高增長

  雙玻組件成為趨勢,疊加光伏裝機規(guī)模預期改善,推動光伏玻璃需求高增長。雙玻組件高發(fā)電效率、低衰減率等優(yōu)勢逐漸被市場接受,滲透率有望持續(xù)提升;光伏裝機規(guī)模隨著補貼政策預期的修正,今年中國裝機規(guī)模有望維持平穩(wěn),主要的不確定來源清理,而海外市場如西班牙、美國、印度等國家光伏裝機預計維持較快增長,推動今年大部分國家光伏裝機重回較快增長;我們認為,雙玻組件滲透率提升和裝機規(guī)模預期改善,驅動光伏玻璃需求較快增長,根據(jù)我們新的敏感性分析,19年光伏玻璃預計實現(xiàn)13.7%-25.1%的增長。

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  光伏玻璃供給壓力有限,今年或存供給缺口

  今年光伏玻璃供給壓力有限,在需求較快增長預期下,行業(yè)或現(xiàn)供給缺口。去年“531”新政后,光伏行業(yè)景氣度非常大幅度下行,光伏玻璃價格下挫導致行業(yè)盈利水平下降,部分窯爐冷修或關停,在產產能在2019/2觸底后目前有所恢復(2019/5在產產能為20960噸/天),考慮到新建產能點火以及冷修正產影響,我們預計19年光伏玻璃行業(yè)產量497.06百萬m2,同比增長約9.21%,存在222.74百萬m2的供給缺口,這將推動光伏玻璃價格回升,行業(yè)景氣度有望繼續(xù)修正。

  平價上網有望改善行業(yè)自然,重視行業(yè)新趨勢下投入資金機會

  中國首批光伏平價上網試點已經確定,我們認為平價上網對光伏玻璃企業(yè)中長期是有利的,光伏玻璃行業(yè)盈利有望進入平穩(wěn)、可預期的良性發(fā)展軌道,同時市場份額有望向高品質、低成本的企業(yè)集中。光伏玻璃行業(yè)集中度提升,更加重視發(fā)電效率,技術優(yōu)異和規(guī)模優(yōu)異企業(yè)有望受益,礦山資源缺少性凸顯,建議重視光伏玻璃產業(yè)性投入資金機會,關注龍頭企業(yè)及技術優(yōu)異企業(yè)(我們已經覆蓋的包括南玻A,亞瑪頓)。

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