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玻璃：補貼水結束 1330將會是中期頂

2019-01-04 來源：國泰君安期貨

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【中玻網】隨著玻璃1901合約補貼水的結束，玻璃1905合約強勢的推動上漲因素也就此終結。后市玻璃1905將會是震蕩格局。在震蕩行情中1330元/噸左右的價格將會是中期大頂。當然玻璃趨勢大跌仍然需要等待。3月以前，玻璃1905大致震蕩區(qū)間1330-1270元/噸。預計玻璃真實的趨勢大跌將會在一季度末或二季度初開啟

　　現(xiàn)貨趨勢：

　　11-12月市場反彈關鍵是現(xiàn)貨穩(wěn)定而貨物大貼水。沙河現(xiàn)貨市場在10月中旬大幅降價導致沙河與其他區(qū)域價差拉開，利用低價優(yōu)勢沙河廠家對外出貨量擴大。在11月以后預期中的環(huán)保對下游加工廠的沖擊沒有出現(xiàn)，近兩年壓制沙河需求的深加工環(huán)保壓力減緩提振了沙河當?shù)匦枨蟆Ｓ纱嗽趦韧怆p重推動下，沙河廠家?guī)齑娉霈F(xiàn)了非常大幅度的下降。2018年12月底河北廠家較9月底高位下降了52%。

　　當前現(xiàn)貨強勢基本結束，近一段時間沙河廠家產銷開始回落，無法出清日產。但要現(xiàn)貨持續(xù)大跌可能要等到2019年一季度末。11月中下旬開始貨物反彈的兩大核心驅動因素：現(xiàn)貨強勢與補貼水因素都已經不存在。因此玻璃貨物后市就是個震蕩市。

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　　2019年的中長期趨勢仍然是不太好的，因為三、四線地產將會在2019年經歷一線地產過去兩年經歷的成交持續(xù)下滑。這一利空因素將會在二季度初逐步顯現(xiàn)。市場價格的明顯趨勢需要有明確的推動因素，這一因素就是現(xiàn)貨確定性下滑的開啟。如果沒有明確的推動因素，頂著高貼水和成本因素的情況下，市場只會是磨死人的震蕩市。

　　策略：

　　短期策略可考慮背靠1330元/噸左右建立玻璃1905合約空單，但需要注意3月前會是震蕩市。震蕩區(qū)間1330-1270元/噸。

　　考慮到1330元/噸將會是中期高位，而玻璃真實的趨勢下滑又可能會是在一季度末，二季度初左右才開啟。因此建議中長期空單配置到玻璃1909合約上，09合約中期壓力位與玻璃1905合約接近。

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