【中玻網(wǎng)】作為國內(nèi)汽車玻璃行業(yè)的帶領(lǐng)者，福耀玻璃在國內(nèi)汽車行業(yè)的市場份額已接近70%，全部市場占有率也高達(dá)25%。近年來，公司積較通過產(chǎn)品的高等化轉(zhuǎn)型，不斷開拓海外市場，在美國、俄羅斯等國家大力進(jìn)行業(yè)務(wù)與產(chǎn)能布局，為公司未來發(fā)展奠定了良好基礎(chǔ)，公司未來發(fā)展前景值得期待。

　　業(yè)績穩(wěn)步增長，凈利潤增速創(chuàng)新高

　　多年來，福耀玻璃公司規(guī)模穩(wěn)步擴張。2017年，公司分別實現(xiàn)營收和凈利潤187億元和31億元，均有小幅上漲。2018年上半年，公司規(guī)模擴張加速，尤其在凈利潤方面，實現(xiàn)凈利潤19億元，同比增長了35%，創(chuàng)下近5年增速新高。凈利潤顯著增加主要是因為公司美國工廠開始扭虧為盈，貢獻(xiàn)凈利潤1.27億元，相較于去年同期虧損0.48億元，有大幅增加；此外，金額持續(xù)貶值也為公司創(chuàng)造了0.61億元的匯兌收益（去年同期匯兌損失1.71億元）。

　　利潤率保持穩(wěn)定，費用率有所下降

　　在利潤率方面，公司近5年毛利率和凈利率水平均較為穩(wěn)定。2018上半年，公司毛利率為41.96%，比去年同期減少1.02個百分點，主要是因為美國工廠尚處于量產(chǎn)初期，產(chǎn)品良率較低；凈利率18.53%，比去年同期增加2.64個百分點，凈利率的提升則主要是由于期間費用率的快速降低。

　　在期間費用率方面，公司2018上半年的期間費用率為20.13%，比去年同期下降2.80個百分點。三項費用率的下降一方面是受匯率影響使財務(wù)費用率的顯著降低；另一方面則是由于公司通過有效的成本管控降低了管理費用率及銷售費用率。

　　成本優(yōu)勢突出，盈利能力大幅優(yōu)異可比企業(yè)

　　目前，大部分國家汽車玻璃行業(yè)排名前四的企業(yè)分別是旭硝子、福耀玻璃、板硝子和圣戈班，四家企業(yè)的市占率均保持在20%左右。但從盈利能力來看，福耀玻璃的盈利能力遠(yuǎn)強于其他競爭對手。具體來看，一是福耀玻璃的毛利率高達(dá)42%，而競爭對手的綜合毛利率卻僅在25-30%之間；二是福耀玻璃的凈利率近17%，而競爭對手綜合凈利率在5%以下；三是福耀玻璃的近4年汽車玻璃業(yè)務(wù)都在19%之上，而旭硝子、板硝子、圣戈班基本都在10%以下，且旭硝子和板硝子的汽車玻璃業(yè)務(wù)基本處于盈虧平衡邊緣。

　　福耀玻璃盈利能力優(yōu)異的主要原因在于其較強的成本優(yōu)勢。一方面，公司具有設(shè)備和生產(chǎn)效率優(yōu)勢。一是通過自主設(shè)計汽車玻璃生產(chǎn)線，提高設(shè)備自制率，節(jié)省了設(shè)備購買費用（自制設(shè)備比外購至少便宜50%）；二是通過自主研發(fā)改進(jìn)設(shè)備，提高生產(chǎn)線的生產(chǎn)效率和良品率。據(jù)了解，福耀汽車玻璃的良品率比旭硝子、板硝子等高2-3個百分點，切裁率比旭硝子、板硝子等高1-2個百分點。另一方面，公司精益化的管理流程、產(chǎn)業(yè)鏈縱向整體化布局和中國勞動力的成本優(yōu)勢也是公司得以降低成本的關(guān)鍵所在。

　　產(chǎn)品高等化，單品價值量得到提升

　　從產(chǎn)品的均價變化來看，公司產(chǎn)品的價格不斷攀升，汽車玻璃單價2012年的131.1元/平方米提升2017年的158.6元/平方米，年復(fù)合增速為3.9%。

　　而產(chǎn)品價格的提高，與公司產(chǎn)品高等化趨勢，從而提高產(chǎn)品單車配套價值量有關(guān)。一般而言，高等產(chǎn)品的售價比同等面積的沒有附加功能的一般產(chǎn)品至少高出50%以上，例如，一片普通前檔玻璃的價格不到300元，但是具有加熱功能的鍍膜前檔玻璃價格卻在1000元以上。

　　目前，公司的高等產(chǎn)品主要有包邊玻璃及其他帶有附加功能的玻璃，例如鍍膜玻璃、抬頭顯示玻璃、夾絲加熱玻璃、憎水玻璃等，高等產(chǎn)品占比已經(jīng)提升至33%，并還有不斷提高的趨勢。未來隨著公司功能性和集成化的高等產(chǎn)品的占比持續(xù)提升，帶動公司產(chǎn)品單價提升，必將為公司創(chuàng)造更大的利潤空間。

　　國內(nèi)產(chǎn)能充足，產(chǎn)品供應(yīng)有保障

　　在國內(nèi)產(chǎn)能上，目前已經(jīng)投產(chǎn)的產(chǎn)能達(dá)2600萬套，且福耀天津工廠（年產(chǎn)能200萬套汽車玻璃，未來擴充至400萬套）已于2016年試生產(chǎn)；遼寧本溪工廠（年產(chǎn)能45萬噸浮法玻璃）已于2017年3月正式開工；蘇州工廠（年產(chǎn)能400萬套汽車安全玻璃）也正在籌備建設(shè)當(dāng)中。未來，預(yù)計公司國內(nèi)產(chǎn)能總量將有望提升至3600萬套，提升空間接近30%。隨著公司產(chǎn)能的進(jìn)一步提升，也進(jìn)一步保障了產(chǎn)品的供應(yīng)能力。

　　海外收入增長迅速，未來提升空間大

　　2015-2017年，福耀玻璃的海外營收迅速增長，4年間的復(fù)合增速為11%，高于國內(nèi)8.5%的營收復(fù)合增速。2018年上半年，公司汽車玻璃海外業(yè)務(wù)收入同比增長22.31%，遠(yuǎn)快于國內(nèi)營收增長。此外，根據(jù)公司官網(wǎng)數(shù)據(jù)，福耀玻璃在大部分國家汽車玻璃市場的占有率僅為25%左右，可見海外市場仍存在很大的提升空間。

　　積較開拓美國市場，打造未來業(yè)績新增長較

　　美國是世界上的汽車消費大國，但是美國卻沒有大型的汽車玻璃生產(chǎn)公司，主要通過外資進(jìn)入設(shè)廠以及進(jìn)口汽車玻璃來滿足市場需求。福耀玻璃很早就覺察到這一市場缺口，并出于玻璃就近供應(yīng)的考慮，積較在美進(jìn)行了投入資金布局。

　　目前，福耀在美國的汽車玻璃生產(chǎn)線一期和二期均已經(jīng)完全投產(chǎn)，具備550萬套產(chǎn)能。自2016年開始，公司在美銷售汽車玻璃套數(shù)不斷增長，并在2018年上半年初次實現(xiàn)盈利，為1.27億元。而現(xiàn)今美國工廠的產(chǎn)能利用率僅為36%，未來隨著產(chǎn)能利用率的不斷釋放，必將為公司創(chuàng)造更多收入。

　　此外，由于福耀玻璃進(jìn)入美國市場較早，現(xiàn)已經(jīng)在美國具備了一定的競爭優(yōu)勢。從美國汽車玻璃市場的競爭結(jié)構(gòu)來看，目前福耀玻璃的市場份額為17%，僅次于旭硝子和板硝子兩家日本企業(yè)。未來隨著福耀玻璃產(chǎn)能的不斷釋放，市場占有率有望進(jìn)一步提高。

　　綜合上訴分析，目前，福耀玻璃在汽車玻璃領(lǐng)域的發(fā)展情景較好，未來公司可以通過產(chǎn)品高等化提升單品價值，充分發(fā)揮產(chǎn)品成本優(yōu)勢和國內(nèi)產(chǎn)能優(yōu)勢，并積較開拓美國等海外市場，為公司進(jìn)一步創(chuàng)收提供了一系列優(yōu)越條件，公司未來發(fā)展前景一片向好。

　　以上數(shù)據(jù)及分析均來自于前瞻產(chǎn)業(yè)研究院《2018-2023年中國汽車玻璃行業(yè)產(chǎn)銷需求與投入資金預(yù)測分析報告》。