【中玻網】3月份，整體周期類建材逐步從季節(jié)性累庫中恢復，水泥、玻璃等行業(yè)3月下旬開始去庫存。從去庫速度來看，今年旺季較往年有所推遲，但復蘇力度尚可。高頻成交顯示需求總量較去年基本持平。旺季爆發(fā)疊加宏觀情緒改善，周期品有望在4月份呈現(xiàn)補漲。

　　分子板塊看，周期行業(yè)之前出現(xiàn)小幅背離。水泥基于供應端集中度很高，去庫存速度和漲價幅度表現(xiàn)很強。玻璃行業(yè)近期出現(xiàn)一些變化，短期行業(yè)利潤將受到壓制?，F(xiàn)貨方面，前期玻璃現(xiàn)貨連續(xù)2個月的上漲透支旺季漲幅，現(xiàn)貨價格4月初開始松動。上游原料純堿在去庫存完成后，3月底開啟趨勢性拉漲。成品高位受阻而原料止跌反彈，玻璃利潤二季度或難以繼續(xù)擴張。

　　耐材板塊2017年業(yè)績表現(xiàn)整體超預期，市場對耐材板塊情緒有所改善。從個股業(yè)績來看，濮耐股份2017年扭虧為盈，北京利爾利潤同比增長9.97%，魯陽節(jié)能利潤同比增長34.15%。下游鋼鐵、化工等長期維持高盈利，上游耐材等后周期板塊迎來產品量價齊升的良好格局。建議關注相關標的：海螺水泥（600585）、萬年青（000789）和魯陽節(jié)能（002088）。

　　市場表現(xiàn)

　　3月，滬深300指數(shù)月度跌3.11%，行業(yè)指數(shù)微漲1.09%。分子板塊看，消費類建材上漲9.98%，水泥、玻璃、耐材維持弱穩(wěn)，管材板塊下跌4.59%。個股方面，月漲幅前五的個股為太空板業(yè)、海南瑞澤、魯陽節(jié)能、博聞科技和四川雙馬，漲幅分別為27.01%、25.45%、19.54%、19.02%和17.19%。跌幅前五的個股為華塑股份、三圣股份、顧地科技、建研集團和旗濱集團，跌幅分別為37.09%、22.91%、19.29%、14.93%和14.18%。

　　水泥行業(yè)月度運行情況

　　隨著終端需求恢復，3月份水泥現(xiàn)貨價格開始止跌回升。庫存方面，截止3月底，水泥庫容比為52%，較春節(jié)前下降7%，降幅創(chuàng)近年新高。3月底，大多數(shù)地區(qū)下游需求都已恢復正常，水泥和熟料庫存維持低位。預計4月水泥價格整體仍會保持上升趨勢。

　　玻璃及玻纖月度運行情況

　　3月中國玻璃綜合指數(shù)1209.60點，環(huán)比上月上漲20.91點，同比去年同期上漲145.29點。從庫存結構看，總體庫存環(huán)比上月下降，生產企業(yè)和貿易商出現(xiàn)一定的分化。貿易商主動去庫存，廠商庫存小幅堆積。庫存壓力下，4月初玻璃現(xiàn)貨價格略有松動，各地現(xiàn)貨普降20-40元/噸。

　　風險提示：需求復蘇不及預期，環(huán)保政策變化。