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秀強股份高層度報告:彩晶玻璃強者歸來,轉(zhuǎn)型教育花開正當時

2015-12-21 來源：浙商證券

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【中玻網(wǎng)】轉(zhuǎn)型教育產(chǎn)業(yè),進軍萬億藍海。
　　
　　公司先后參股教育設(shè)立資金、成立教育公司,收購教育標的,在教育產(chǎn)業(yè)的頻頻布局充分彰顯轉(zhuǎn)型教育產(chǎn)業(yè)的決心。公司擬投入資金K12教育信息化及幼教產(chǎn)業(yè)方向,全力搶占教育產(chǎn)業(yè)“藍海”,掘金萬億市場。公司教育標的收購價約2億元,假設(shè)收購PE在30x左右,教育標的2014年凈利潤在667萬元左右。按照30%的凈利率,對應營業(yè)收入在2,200萬元左右,預計未來三年公司教育產(chǎn)業(yè)收入年平均增速在50%左右。
　　
　　受益于冰箱消費結(jié)構(gòu)升級,彩晶玻璃業(yè)務逆勢上漲。
　　
　　2015年多門冰箱增速將達到55.5%,對開門冰箱增速將達到23.5%。三門、多門、對開門等中高等冰箱在冰箱市場中的銷售占比大幅提升,公司彩晶玻璃即應用于三門及以上的中高等冰箱產(chǎn)品,直接受益于冰箱消費結(jié)構(gòu)升級,其彩晶玻璃業(yè)務逆勢上漲。未來三年家電玻璃業(yè)務維持穩(wěn)定增長,保守預測2015-2017年家電玻璃收入增速保持在6.5%左右的水平。
　　
　　光伏行業(yè)回暖帶動公司光伏玻璃業(yè)績大幅提升,打開長期增長空間。
　　
　　光伏行業(yè)的回暖帶動公司2015年上半年光伏玻璃業(yè)績收入增速大幅回升至98.16%。隨著下游太陽能電池公司產(chǎn)能的恢復,公司光伏玻璃的市場需求進一步擴大,打開公司光伏玻璃業(yè)務長期增長空間。
　　
　　估值優(yōu)勢明顯,給予買入評級。
　　
　　我們預計,2015-2017年公司凈利潤增速分別為95.49%、47.24%和14.72%,每股收益分別為0.38元、0.56元和0.64元。考慮到公司原有玻璃業(yè)務市場穩(wěn)定,轉(zhuǎn)型教育產(chǎn)業(yè)不僅增厚公司業(yè)績還可以提升估值,再加上目前估值優(yōu)勢明顯,我們初次覆蓋給予“買入”評級。

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