福耀玻璃：下半年業(yè)務(wù)恐持續(xù)承壓 中性評級
8235
【中玻網(wǎng)】20151H凈利潤同比增長16%，基本符合預期公司20151H實現(xiàn)凈利潤12億，同比增長16%，約占我們?nèi)暧A測的47%，基本符合預期；其中，營業(yè)收入達到65.9億，同比增長6.6%，高于國內(nèi)汽車行業(yè)1.5%的銷量增速；毛利率達到42.6%，同比提升0.6個百分點；期間費用率(管理費用+銷售費用)約為15.9%，同比提升0.3個百分點，主要原因是公司加大研發(fā)投入以及美國工廠項目開發(fā)費支出增加；公司的所得稅率為7.6%，同比大幅下降11個百分點，我們認為主要原因是由于子公司所得稅率由25%降至15%，公司確認了約1億元的稅收減免。
良好的成本控制以及原材料價格下降，使得毛利率仍維持高位公司上半年毛利率達到42.6%，同比提升0.6個百分點，在汽車行業(yè)處于下行周期內(nèi)，公司仍能維持較高毛利率，我們認為主要原因在于：1)天然氣等主要燃料價格、以及純堿、PVB膜片等主要化工原材料價格均出現(xiàn)下降；2)公司有效的成本控制；3)下游OEM廠商的降價壓力尚未傳導至零部件供應(yīng)商。但我們預計隨著國內(nèi)汽車行業(yè)銷量增速的繼續(xù)放緩以及OEM降價壓力開始向零部件供應(yīng)商傳導，我們認為公司的毛利率將面臨壓力。
下半年公司業(yè)務(wù)可能持續(xù)承壓2015年，受宏觀經(jīng)濟下行以及房地產(chǎn)銷售持續(xù)低迷影響，我們預計國內(nèi)汽車行業(yè)銷量增速將出現(xiàn)大幅放緩，其中我們預計乘用車行業(yè)銷量增速將放緩至4%(隱含下半年增速僅為2%)，我們預計這將使公司收入增速隨之放緩；此外，從今年4月份開始，包括上海大眾、上海通用、北京現(xiàn)代等主要OEM廠商已經(jīng)掀起一輪降價潮，我們認為從下半年開始至明年，OEM的降價壓力將逐步傳導至上游零部件供應(yīng)商，這將對福耀玻璃的ASP以及毛利率形成壓力。
估值：維持“中性”評級目標價16.50元基于瑞銀VCAM貼現(xiàn)現(xiàn)金流模型(WACC為7.4%)。
推薦閱讀
-
啟幕新篇｜廣東晶瑋智能科技高明新基地開業(yè) 陳林秘書長致賀
2026-02-03
-
中國力量閃耀瑞士Swissbau，北玻參展引歐洲矚目
2026-02-02
-
343期 玻璃周刊 一周玻璃新鮮事（2026.1.25-2026.1.31）
2026-01-31
-
投資9471.80萬美元建設(shè)加納浮法玻璃生產(chǎn)項目
2026-01-29
-
維特羅帕克將比計劃提前關(guān)閉熔化爐
2026-01-27
-
342期 玻璃周刊 一周玻璃新鮮事（2026.1.18-2026.1.24）
2026-01-24
-
礪初心，啟新程，熠未來 │ 索奧斯2025供應(yīng)商答謝會圓滿落幕！
2026-01-22
-
冰點溫度，沸騰工地！萍礦玻璃項目建設(shè)者奮戰(zhàn)一線直擊
2026-01-21
-
英特爾宣布玻璃基板技術(shù)實現(xiàn)量產(chǎn)，克服AI芯片“翹曲壁壘”！
2026-01-21
-
耀皮玻璃儀征第一旗艦工廠開工 孟德和殷俊出席開工儀式并致辭
2026-01-20
相關(guān)產(chǎn)品
-
-
定制炫彩原片鍍膜鋼化玻璃單片隔斷衛(wèi)生間展廳裝飾玻璃￥145/平方米
-
-
酸洗油砂玉砂水磨砂AG防眩光相框停車場顯示屏膚感玻璃淋浴房￥99/平方米
-
-
0條評論
登錄最新評論