【中玻網(wǎng)】核心觀點:
　　
　　公司目前是國內(nèi)非常大的氣霧劑制造企業(yè)之一
　　
　　公司目前是國內(nèi)非常大的氣霧劑制造企業(yè)之一,主營業(yè)務包括氣霧劑與更新材料兩大類,其中氣霧劑主要覆蓋環(huán)保功能涂料及輔料、環(huán)保節(jié)能汽車美容護理用品和綠色環(huán)保家居用品三大領域。公司明確了自身發(fā)展的定位,今后將圍繞環(huán)保、節(jié)能、新材料三大領域展開同心多元化持續(xù)經(jīng)營。
　　
　　進軍光伏業(yè)務,助推業(yè)績增長
　　
　　公司與比亞迪、興業(yè)太陽能等優(yōu)異合作方進行高層度合作,銀行授信額度較高,資金充裕可以支撐GW級的項目。同時公司團隊穩(wěn)定,在光伏行業(yè)擁有寶貴的經(jīng)驗。我們預計14-16年公司年新增光伏運營裝機規(guī)模分別為150MW、350MW和500MW,合計貢獻凈利潤分別為0.11、0.81和2.20億元,增厚EPS分別為0.03、0.26和0.70元。
　　
　　氣霧劑市場容量大,公司產(chǎn)能逐步釋放
　　
　　氣霧劑行業(yè)近年來平穩(wěn)增長,市場空間廣闊。目前,我國氣霧劑主要集中于殺蟲劑、汽車護理用品和油漆裝飾三大類,其中殺蟲劑占比較高,約占25%,個人用品與家庭用品占比不足20%,而發(fā)達國家氣霧劑的主要市場則集中于個人與家庭。公司目前年產(chǎn)氣霧劑4500萬罐/年,至2015年中期,公司年產(chǎn)6000萬罐氣霧漆項目與年產(chǎn)5000萬罐綠色家居、汽車及工業(yè)環(huán)保氣霧用品項目將有望投產(chǎn)。屆時,公司氣霧總產(chǎn)能將增至15500萬罐/年,產(chǎn)能增加2倍以上,這將有力鞏固公司目前的帶領地位。
　　
　　盈利預測與估值:我們預計公司2014-2016年EPS分別為0.22元、0.55元、1.04元,初次覆蓋給予“買入”評級。
　　
　　風險提示：光伏業(yè)務進展低于預期的風險;公司主營業(yè)務競爭加劇的風險。