【中玻網(wǎng)】地產(chǎn)和基建投入資金增速雙雙下行，需求依然不振
　　
　　1-9月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投入資金(不含農(nóng)戶(hù))同比名義增長(zhǎng)16.5%，增速與1-7月份相比回落0.4個(gè)百分點(diǎn)，相比去年同期回落4.1個(gè)百分點(diǎn)，增速回落幅度環(huán)比繼續(xù)擴(kuò)大。1-9月我們統(tǒng)計(jì)的水泥相關(guān)需求投入資金增速(房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投入資金+基建產(chǎn)投入資金)同比增長(zhǎng)16.6%，增速與1-8月份相比回落1個(gè)百分點(diǎn)，增速繼續(xù)收窄；分項(xiàng)目來(lái)看，房地產(chǎn)投入資金增速下滑趨勢(shì)有所擴(kuò)大，而基建投入資金增速呈進(jìn)一步回落態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)地產(chǎn)投入資金尚未見(jiàn)底，基建投入資金增速或?qū)⑿》厣w需求依舊底部徘回。
　　
　　9月量?jī)r(jià)齊跌從產(chǎn)量來(lái)看，1-9月水泥、玻璃和粗鋼累計(jì)產(chǎn)量增速環(huán)比均出現(xiàn)回落，其中9月份單月水泥和玻璃產(chǎn)量同比負(fù)增長(zhǎng)。從價(jià)格來(lái)看，水泥價(jià)格繼續(xù)下探，9月份全國(guó)水泥均價(jià)319元/噸，環(huán)比8月下降0.62%，與2013年同期相比下降4.50%；玻璃價(jià)格連續(xù)大幅下跌后9月份價(jià)格反彈，9月全國(guó)玻璃均價(jià)環(huán)比漲3.75%，但從同比數(shù)據(jù)來(lái)看，由于玻璃需求依舊疲弱，玻璃價(jià)格與去年同期相比依然大幅下降20.37%，而10月份以來(lái)玻璃價(jià)格開(kāi)始旺季下跌。
　　
　　區(qū)域：華北、西北、東北需求依舊疲弱，華東、華南價(jià)格繼續(xù)上漲
　　
　　分區(qū)域看，華北區(qū)域(京津冀)需求依舊疲軟，水泥價(jià)格繼續(xù)低位徘徊。我們預(yù)計(jì)年內(nèi)區(qū)域市場(chǎng)仍將底部徘徊，不足以支撐水泥價(jià)格上調(diào)，大概率時(shí)間維持低位。西北、東北地區(qū)受需求沒(méi)有明顯改善，價(jià)格繼續(xù)下探，預(yù)計(jì)未來(lái)水泥價(jià)格短期或?qū)⒗^續(xù)趨弱運(yùn)行。華東、華南兩區(qū)域市場(chǎng)類(lèi)似，水泥價(jià)格呈現(xiàn)旺季持續(xù)反彈，展望未來(lái)，盡管兩區(qū)域下游需求環(huán)比有所改善，但與去年相比依舊疲弱，價(jià)格反彈力度可能不大，很難超越去年同期水平。
　　
　　水泥成本繼續(xù)回升，玻璃成本繼續(xù)保持高位
　　
　　成本端來(lái)看，水泥的主要變動(dòng)成本--煤炭?jī)r(jià)格繼續(xù)回升，以秦皇島中轉(zhuǎn)地煤價(jià)山西優(yōu)混為例，9月環(huán)小幅上漲1.04%。對(duì)玻璃而言，純堿和燃料天然氣價(jià)格分別同比上漲9.9%和6.4%，重油價(jià)格則逐步企穩(wěn)。
　　
　　投入資金建議：維持行業(yè)“帶有”評(píng)級(jí)，繼續(xù)尋找結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)
　　
　　9月份水泥量?jī)r(jià)齊跌，玻璃量縮價(jià)升，但是10月份開(kāi)始玻璃價(jià)格旺季下跌，水泥價(jià)格10月份反彈但是幅度不大，行業(yè)整體呈現(xiàn)“旺季不旺”態(tài)勢(shì)；我們認(rèn)為在房地產(chǎn)投入資金回暖之前，行業(yè)整體需求仍將維持較弱的態(tài)勢(shì)。4季度整體來(lái)看，華東華南地區(qū)水泥價(jià)格會(huì)上漲，但是漲幅不大，而玻璃價(jià)格可能10月份以后又進(jìn)入調(diào)整期。從上市公司業(yè)績(jī)來(lái)看，由于去年4季度基數(shù)高，華東華南地區(qū)水泥價(jià)格雖然反彈，但是企業(yè)的噸盈利也很難超越去年同期水平，企業(yè)盈利增速將呈回落趨勢(shì)?？紤]到基本面彈性不大，我們?nèi)跃S持水泥和玻璃行業(yè)“帶有”評(píng)級(jí)，建議關(guān)注估值便宜的華新水泥。
　　
　　建材行業(yè)整體需求下行并不意味著行業(yè)沒(méi)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)體系會(huì)了，我們認(rèn)為未來(lái)幾年行業(yè)都存在結(jié)構(gòu)性會(huì)。預(yù)期今年下半年到明年上半年，我們看好方興科技、長(zhǎng)海股份、建研集團(tuán)和東方雨虹。l風(fēng)險(xiǎn)提示行業(yè)需求持續(xù)大幅惡化，上游原材料價(jià)格上漲。