旗濱集團(tuán):行業(yè)供需失衡未改觀,拖累公司業(yè)績(jī)

2014-08-01 來源：華融證券

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【中玻網(wǎng)】上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.2億元,同比增長(zhǎng)17.25%;歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)1.18億元,同比增長(zhǎng)-29.03%;實(shí)現(xiàn)基本每股收益為0.16元。

優(yōu)勢(shì)區(qū)域準(zhǔn)確營(yíng)銷,助收入穩(wěn)步增長(zhǎng)

針對(duì)市場(chǎng)整體低迷,公司加大華東、華南高價(jià)區(qū)營(yíng)銷力度,兩大市場(chǎng)的銷售收入分別增長(zhǎng)45.06%和16.68%,區(qū)域優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步凸顯。上半年公司玻璃銷量同比增加15.31%,實(shí)現(xiàn)銷售收入19.2億元,同比增長(zhǎng)17.25%,其中二季度收入增長(zhǎng)19.3%,較一季度提高4.6個(gè)百分點(diǎn)。

價(jià)格成本雙向擠壓,毛利率水平下降

上半年全國(guó)玻璃價(jià)格持續(xù)下滑,均價(jià)同比下滑6%。在成本端,純堿價(jià)格上漲超過11%。價(jià)格下滑疊加成本上升,行業(yè)整體毛利率較上年下滑2個(gè)百分點(diǎn)。上半年公司玻璃原片毛利率同比下降4.22%至22.86%,整體毛利率下滑5.5個(gè)百分點(diǎn)。

新增產(chǎn)能隱憂不散,行業(yè)供需失衡難改觀

供給方面,上半年行業(yè)新投產(chǎn)11條生產(chǎn)線,共計(jì)凈新增產(chǎn)能4935萬重箱,增長(zhǎng)5.1%。需求方面,房地產(chǎn)投入資金和汽車產(chǎn)量增速較去年同期分別下滑5.2和4.2個(gè)百分點(diǎn)。下游需求不振拖累玻璃行業(yè)整體產(chǎn)量增速同比下滑了6.5個(gè)百分點(diǎn)。玻璃行業(yè)供需失衡狀態(tài)短期難改觀。

投入資金建議及評(píng)級(jí)

我們預(yù)計(jì)公司2014年收入40.6億元,同比增長(zhǎng)15.3%,實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.75億元,同比增長(zhǎng)-28.8%,基本每股收益0.4元。以目前價(jià)格計(jì),對(duì)應(yīng)PE為18倍,考慮到公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí),給予“推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

原料成本大幅上升,行業(yè)新增產(chǎn)能大幅增長(zhǎng)

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