【中玻網(wǎng)】伴隨下游需求季節(jié)性回落，玻璃期現(xiàn)走勢同步下挫。主力1409合約連續(xù)兩周跌幅超2%至1160元/噸，遠月1501合約更跌至1120元/噸，盤中直逼1100元/噸下方支撐位。
　　
　　房地產(chǎn)行業(yè)不景氣，玻璃年內基本面下行趨勢明晰，加上5月又處于現(xiàn)貨季節(jié)性淡季，空頭乘勝追擊，玻璃主力在打破4月以來的盤整平臺后，不斷刷新上市以來較低點。
　　
　　現(xiàn)貨季節(jié)性走弱，玻璃市場難逃弱勢。受制于房地產(chǎn)需求增速大幅下降，玻璃中長期基本面下行趨勢非常明確。1-4月，房地產(chǎn)新屋開工累計同比下滑24.5%，優(yōu)異指標銷售數(shù)據(jù)也下滑6.9%。不過上游產(chǎn)量增速仍保值去年的慣性高增長。盡管一季度以來，玻璃上游生產(chǎn)線新增幅度放緩，1-4月累計新增產(chǎn)能4條，低于去年6條的同期增幅。部分準備點火生產(chǎn)的企業(yè)也由于行情走弱推遲生產(chǎn)。但無奈去年產(chǎn)能扎堆投產(chǎn)，5月中旬上游產(chǎn)能同比增速仍有近17%。供求矛盾加劇，5月中旬全國玻璃廠商庫存僵持于3200萬噸高點，同比增幅近14%。
　　
　　從季節(jié)性角度來說，5月無疑對空頭非常有利。繼4月房屋需求階段性回暖之后，5月下游將面臨南方雨季等銷售不利條件。5月中旬以來，華東、華南等現(xiàn)貨高價區(qū)積較降價。深陷財務糾紛的江蘇華爾潤5月累計降價32元/噸至1302元/噸。行業(yè)風向標沙河地區(qū)5月累計降幅也達16元/噸至1064元/噸?？紤]集體降價后出貨情況未見好轉，現(xiàn)貨價格后市預計仍將走弱。
　　
　　不過值得警惕的是，伴隨期價跌破較低成本線，空頭籌碼減弱。盡管行業(yè)供需及短期現(xiàn)貨有利于空頭，但隨著期價跌破生產(chǎn)成本線，供大于求背景下的價格下跌邏輯面臨變數(shù)。從行業(yè)歷史規(guī)律來看，玻璃價格季節(jié)性較強，上游廠商多是在3-4月、7-10月中盈利，而在其他月份虧損。一旦企業(yè)全年虧損，則會伴隨大規(guī)模的減產(chǎn)。
　　
　　以燃料區(qū)分，玻璃較低成本為煤制氣生產(chǎn)線，噸玻璃成本約1080元/噸。河北沙河大部分生產(chǎn)線采用這一燃料?？紤]沙河地區(qū)200元/噸貼水，1409合約1160元/噸價格對應的沙河現(xiàn)貨價僅有960元/噸，即噸玻璃虧損120元/噸。在此價位下，沙河企業(yè)可能大面積減產(chǎn)進而改變供需格局。筆者認為，從減停產(chǎn)邊際成本角度出發(fā)，當前主力期價已然有所超跌。不過，由于當前現(xiàn)貨盤面價仍在1200元/噸左右，1409較現(xiàn)貨是超跌的。沙河實際出廠價也在1070元/噸，持續(xù)虧損導致的上游減停產(chǎn)尚未在行業(yè)中實際發(fā)生。
　　
　　綜上，基本面中長線看空以及現(xiàn)貨季節(jié)性走弱助力玻璃期價下行。5月需求回落背景下，玻璃期價整體弱勢難逃。但值得警惕的是，當前玻璃1409合約1160元/噸的價位折合沙河報價已然是觸及當期停產(chǎn)成本線。持續(xù)處于該價位則預示著當?shù)卮罅慨a(chǎn)能停產(chǎn)，進而扭轉后市供需強弱力量。因此，考慮期價較基本面已有超跌，建議前期空單止盈離場，或僅留有少量測試單。后市期價能否反彈需要關注上游產(chǎn)能減停產(chǎn)情況，熊市背景下抄底單僅以短線操作為主。